注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

马光远的博客

资本、民生与法治

 
 
 

日志

 
 
 
 

我们需要一个什么样的证监会  

2008-03-15 00:04:04|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

 

我们需要一个什么样的证监会

 

上证指数从去年1016日历史高点已经跌去了2千多点,跌幅高达35%,连续的暴跌也成为“两会”的焦点话题。据统计,全国政协十一届一次会议共收到提案4772件,其中财贸金融类提案共552份;与资本市场相关的提案达105份,占财贸金融类提案的近五分之一,考虑到资本市场在维系现代国家金融安全中的举足轻重之地位,这种“国家层级”的关注毫不为奇。

 

对于此轮非理性暴跌的原因和各界要求“救市”的诸多言论,中国证监会总算打破春节之后的长期沉默——全国政协委员、证监会副主席范福春近日对媒体的发言似乎可以解读为证监会的正式表态。范福春认为股市下跌很正常;对于近期引发市场暴跌的再融资问题和“大小非”解禁的问题,范福春表示:“如果投资者对一件事情看法不一的时候,可以用脚投票,而不应该对一个公司有意见,反而想找一个裁判员来评判,市场本身有自身的平衡机制。”他明确表示,中国证监会并不会承担“救市”角色。

 

范福春主席在代表中国证监会做这番表态时,其不带感情色彩的冷漠,似乎在谈一个和自己完全不相干的市场,我想每个人在听了范主席的表态后,不可能不心生寒意。诚然,我们理解中国证监会在政策选择上的“囚徒困境”:一旦救市,难免有重蹈“政策市”覆辙之嫌疑,但要是对市场的暴跌漠然置之,作为市场监管者的存在价值又何在?

 

众所周知,中国资本市场作为新型加转轨的市场,是利益集团和各种矛盾最集中的场所,利益关系错综复杂,盘根错节,内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为丛生,广大投资者的利益屡屡被侵犯而无救济的途径。匈牙利著名经济学家科尔奈在其名著《通向自由经济之路》中指出:在转型国家,如果没有一个强有力的政府,实现向市场经济转型几乎是不可能的。在规则缺失,制度失灵,游戏规则不被宗教般的虔诚尊重的情况下,我们寄希望于通过一个建立在民主共识基础上的威权的证监会来保护投资者的利益,呵护市场的信心。

 

很显然,一个有权威的有所作为的证监会和“政策市”是完全不同的两个概念,“政策市”以政府信用代替市场信用,以政府政策来调控股市,将政府权威凌驾于市场之上,违背市场本身的运行规律完全人为的进行调控,是对市场的粗暴干预和市场信用机制的扭曲。而一个有所作为的证监会则意味着:在市场失灵和规则被破坏的情况下,证监会有权威、有手段、及时有效的出手呵护市场,防止市场的暴涨暴跌,保持其健康运转。一个强有力的证监会不一定不干坏事,但可以肯定的是,一个能力太弱,无所作为的的证监会,干不了任何好事。

 

中国股市近几个月的暴跌表现,和中国平安等公司的巨量的再融资以及大小非解禁引发的恐慌有着必然的关系。再融资规则的缺失和对大小非解禁缺乏相应的制度安排,反应了证监会在基础制度建设方面制度供应的不足,这种“制度失灵”不能依靠市场自身来调节。在规则残缺的情况下,证监会及时对股市的异常暴跌进行解读,引导投资者理性投资,果断出手对再融资、大小非解禁等引发市场动荡的行为进行强力规范,是其内在的职责。举目全球,资本市场的变幻快速莫测,很多国家都建立了应对金融危机的快速反应机制,而我们的管理层在面对诸如印花税,新股发行等明显不合理并且已经严重影响资本市场竞争力的制度的时候却采取回避的态度,用“正在研究”来搪塞。我们不禁要问:长此以往,中国证监会在资本市场存在的合法性和必要性何在?

 

为什么在美国股票相当安全和有利可图的投资,因为美国SEC在提高投资者所利用的信息的可靠性方面发挥了至关重要的作用,当公众信心在危机期间发生动摇时,其又能果断出手恢复公众的信心,为证券市场注入新的信任。很显然,中国管理层在对待市场的理念上从“政策市”的误区走入了另一个“无作为”的误区,管理层这种理念的扭曲已经成为中国资本市场发展中最致命的“短板”。中国证监会确实应该更新理念,呵护每一个投资者,没有包括散户在内的每一个投资者,就没有中国资本市场的今天,证监会应该“有所为,有所不为”,眼睛应该盯着投资者利益,而不是部门的利益和权力。我们同意美国参议院1973年《证券行业调查报告》中的判断:从根本上来说,证券行业的监管活动中之所有会出现一些问题,其原因并不是证交会权力不够,而是他不原意行使他所拥有的权力。就权力而言,中国证监会的权力比美国SEC的权力不知大多少,但就其对投资者的呵护而言,确实难以相提并论。

 

以一句“月有阴晴圆缺”来解释暴跌,以股市不是“任何人”可以炒的来冷嘲热讽损失惨重投资者,让投资者“用脚投票”来对待上市公司的恶意融资,绝非一个负责任的管理层之所为。证监会希望投资者需形成长期投资理念,但对于一个暴起暴跌的市场,投资者最不理性的选择却是长期持有。特别是,证监会更不应该担心自己和“政策市”有染而对资本市场不合理的制度规则漠然置之。

 

一个冷漠的管理层绝不代表其具有先进的市场理念,而主动的呵护也并绝对和政府的粗暴干预不能等同。我们并不是希望政府救市,我们只是从一个投资者的角度,对影响资本市场发展的以印花税为代表的不合理制度和证监会的冷漠的大行其道表示不解。《股票作手回忆录》里不无感慨的说:“营业厅里那些中小投资者,他们是这个行业永远的衣食父母。”投资者对一只股票“用脚投票”并不可怕,怕的是真的有一天对整个中国资本市场和中国证监会“用脚投票”,那只能意味着金融危机的爆发和来临。一旦如此,恐怕不是中国证监会一两项救市措施所能左右的,一位美国参议员关于金融危机的一番话对中国照样适用:

 

“我深知我的国家,她能平静地支持任何事情,但金融危机除外。”

 

(南方都市报经济人之马光远专栏)

  

 

  评论这张
 
阅读(97)| 评论(50)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017